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現(xiàn)貨黃金突破2960美元/盎司 |
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在全球金融市場的舞臺(tái)上，2025年3月，現(xiàn)貨黃金強(qiáng)勢突破2960美元/盎司，這一價(jià)格走勢不僅吸引了投資者的目光，更引發(fā)了市場對其背后驅(qū)動(dòng)因素和未來走向的深度剖析。
從驅(qū)動(dòng)邏輯來看，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向堪稱這場漲勢的關(guān)鍵引擎。3月13日公布的美國2月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比降至2.1%，使得市場對6月降息25bp的預(yù)期大幅強(qiáng)化。利率期貨數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息概率從68%躍升至83% ，10年期TIPS收益率降至0.87%，創(chuàng)2023年4月以來新低。黃金作為零息資產(chǎn)，對利率變動(dòng)極為敏感，歷史數(shù)據(jù)表明每降息25bp約能推升金價(jià)4.2%，在這樣的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向引發(fā)的利率變動(dòng)為黃金價(jià)格上漲提供了有力支撐。
地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的重置也在黃金價(jià)格攀升中扮演重要角色。中東局勢持續(xù)緊張，以色列對黎巴嫩真主黨目標(biāo)的跨境空襲不斷擴(kuò)大，伊朗發(fā)出“戰(zhàn)略報(bào)復(fù)已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)”的警告，原油價(jià)格突破95美元/桶，引發(fā)通脹對沖需求，推動(dòng)黃金價(jià)格上漲。同時(shí)，俄烏沖突外溢，黑海糧食走廊再遭封鎖，歐盟緊急糧食儲(chǔ)備降至43天消費(fèi)量，農(nóng)產(chǎn)品 - 黃金避險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)機(jī)制被觸發(fā)，進(jìn)一步提升了黃金的避險(xiǎn)價(jià)值。
全球央行購金成為推動(dòng)黃金價(jià)格上漲的制度性力量。2025年1 - 2月，全球央行凈購金量達(dá)127噸。中國央行連續(xù)16個(gè)月增持，本月增持9噸，總儲(chǔ)備量突破2300噸；波蘭央行啟動(dòng)“黃金替代美債”計(jì)劃，拋售30億美元國債轉(zhuǎn)購黃金；印度央行修訂《外匯管理法》，允許商業(yè)銀行將黃金納入一級(jí)資本。各國央行的購金行為不僅反映了對黃金價(jià)值的認(rèn)可，也在市場上形成了強(qiáng)大的購買力量，支撐著黃金價(jià)格上行。
市場結(jié)構(gòu)也發(fā)生了范式轉(zhuǎn)換。在衍生品市場，COMEX黃金期貨未平倉合約激增至62萬手，基金公司增持投機(jī)凈多頭頭寸至28萬手，創(chuàng)2020年8月以來新高，礦產(chǎn)商空頭持倉占比降至11%，遠(yuǎn)低于五年均值23%，顯示出行業(yè)對黃金價(jià)格的看漲共識(shí)。實(shí)物需求方面，呈現(xiàn)立體化爆發(fā)態(tài)勢。美國鷹揚(yáng)金幣周銷量突破7.2萬盎司，同比激增320%；3nm芯片制造推動(dòng)黃金導(dǎo)線需求，Q1工業(yè)用金量達(dá)98噸，同比增長22%；全球黃金ETF持倉單周增加29噸，終結(jié)連續(xù)21周凈流出趨勢，零售投資、科技應(yīng)用和ETF流入全方位推動(dòng)黃金實(shí)物需求增長。
展望未來，諸多關(guān)鍵變量將影響黃金價(jià)格走勢。若美聯(lián)儲(chǔ)提前至5月降息，金價(jià)有望上行突破3000美元/盎司，彈性系數(shù)為+3.8%；中東若爆發(fā)直接軍事沖突，避險(xiǎn)溢價(jià)將再增120美元，推動(dòng)金價(jià)上漲4.1%；中國房地產(chǎn)刺激加碼可能帶來短期獲利回吐壓力，使金價(jià)下跌2.2%；比特幣ETF資金分流則會(huì)邊際壓制黃金配置需求，導(dǎo)致金價(jià)下跌1.5%。
從技術(shù)面和資金流來看，周線級(jí)別已完成“杯柄形態(tài)”構(gòu)筑，量度漲幅目標(biāo)指向3120美元。日線RSI指標(biāo)雖觸及72超買區(qū)，但在央行持續(xù)購金背景下，超買狀態(tài)或可持續(xù)5 - 8周。GDX相對黃金價(jià)格的貝塔系數(shù)升至1.85，高于五年均值1.2，Newmont、Barrick等巨頭股價(jià)突破52周新高，顯示機(jī)構(gòu)資金對黃金牛市的杠桿化布局。
綜合來看，現(xiàn)貨黃金突破2960美元/盎司是多種因素共同作用的結(jié)果，市場結(jié)構(gòu)也在發(fā)生深刻變化。對于投資者而言，趨勢跟蹤者可在2930 - 2950美元區(qū)間建立多頭頭寸，套利交易者可關(guān)注滬金與COMEX價(jià)差擴(kuò)大機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)對沖者則可增加黃金波動(dòng)率衍生品配置。但市場充滿不確定性，投資者仍需密切關(guān)注關(guān)鍵變量的變化，謹(jǐn)慎做出投資決策。
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